В. В. Ковалев, Вит. В. Ковалев
КОРПОРАТИВНЫЕ
УЧЕБНИК
Второе издание,
переработанное и дополненное
ФИНАНСЫ
Москва
2019
Стр.1
БУДК 336.64(075.8)БК 65.290-93я73
К56
Электронные версии книг
на сайте www.prospekt.org
К56
Ковалев В. В., Ковалев Вит. В.
Пр Корпоративные финансы : учебник. — 2-е изд., перераб. и доп. — Москва :
оспект, 2019. — 640 с.
D ISBN 978-5-392-28823-6
OI 10.31085/9785392288236-2019-640
Книга представляет собой университетский курс относительно новой и динамично
у развивающейся дисциплины, посвященной описанию логики, принципов и техники
правления финансами фирмы как самостоятельного субъекта бизнес-среды. Отлинчительной
особенностью учебника является его структурирование и содержательация
ключевых идей неоклассической теории финансов в приложении к фирме и
в понимается как система знаний и действий по динамической оптимизации финансорой
модели фирмы, представленной ее бухгалтерским балансом. В учебнике получили
ния фазвитие авторские разработки в отношении логики, принципов и техники управлев
книгинансами фирмы, опубликованные в предыдущих работах авторов, в частности
Пр е «Курс финансового менеджмента».
едназначена для студентов старших курсов, аспирантов и преподавателей эконоамических
вузов, научных и практических работников, специализирующихся в области
нализа, финансового менеджмента и бухгалтерского учета.
Б УДК 336.64(075.8)БК 65.290-93я73
Учебное издание
Ковалев Валерий Викторович,
Ковалев Виталий Валерьевич
КОРПОРАТИВНЫЕ ФИНАНСЫ
Учебник
Печать цифровая. Печ. л. 40,0. Тираж 1000 (1-й завод 200) экз. Заказ №
ООО «Проспект»
Подписано в печать 10.10.2018. Формат 60×90 1
111020, г. Москва, ул. Боровая, д. 7, стр. 4.
/16
.
вое наполнение в соответствии с авторской концепцией о безусловной и тесной
жмзаимосвязи корпоративных финансов и бухгалтерского учета. Финансовый менедлизент
(корпоративные финансы) рассматривается в учебнике как прикладная реаISBN
978-5-392-28823-6
DOI 10.31085/9785392288236-2019-640
© Ковалев В. В., Ковалев Вит. В., 2018
© Ковалев В. В., Ковалев Вит. В., 2018, с изменениями
© ООО «Проспект», 2018
Стр.2
СОДЕРЖАНИЕ
Введение .................................................................................................................................................. 5
Глава 1. Система управления финансами фирмы:
сущность и логика организации ...............................................................................17
1.1. Фирма как основной субъект рыночной экономики .............................17
1.2. Финансы фирмы: определения, сущность, функции ..............................24
1.3. Принципы организации и структура системы
управления финансами фирмы ......................................................................35
1.4. Функции и задачи финансового менеджера ............................................41
Материалы для самостоятельной работы..............................................................46
Вопросы для обсуждения.............................................................................................47
Глава 2. Концептуальные основы финансового менеджмента ....................................49
2.1. Финансовый менеджмент: содержание
и логика структурирования ..............................................................................49
2.3. Фундаментальные концепции (принципы)
финансового менеджмента ..............................................................................64
2.2. Логика построения концептуальных основ
финансового менеджмента ..............................................................................57
Материалы для самостоятельной работы..............................................................76
Вопросы для обсуждения.............................................................................................76
Глава 3. Финансовые активы, обязательства, инструменты, рынки
и институты в контексте деятельности фирмы ..................................................78
3.1. Финансовые активы и обязательства ..........................................................78
3.2. Финансовые инструменты: сущность, виды, классификация .............90
3.3. Финансовые рынки и институты в контексте
деятельности фирмы ...........................................................................................98
Материалы для самостоятельной работы........................................................... 105
Вопросы для обсуждения ........................................................................................ 105
Глава 4. Инструментальные методы, расчеты и модели
в финансовом менеджменте ................................................................................. 107
4.1. Методы управления финансами ..................................................................107
4.2. Финансовые вычисления как основа инструментария
финансового менеджера .............................................................................. 111
Стр.636
Содержание | 637
4.3. Моделирование и прогнозирование
в финансовом менеджменте ........................................................................ 123
4.4. Риск и его роль в управлении финансами фирмы .............................. 128
4.5. Стоимостные оценки в системах учета
и финансового менеджмента ....................................................................... 132
Материалы для самостоятельной работы........................................................... 140
Вопросы для обсуждения.......................................................................................... 140
Глава 5. Учет, анализ и планирование в системе управления
финансами фирмы ..................................................................................................... 142
5.1. Финансовый анализ: сущность, виды ....................................................... 143
5.2. Логика и процедуры методики анализа
финансовой отчетности фирмы .................................................................. 148
5.2.1. Бухгалтерский учет как информационная основа
анализа ................................................................................................... 149
5.2.2. Бухгалтерская (финансовая) отчетность и ее состав ............167
5.2.3. Международные стандарты финансовой отчетности ......... 180
5.2.4. Основы методики анализа финансовой отчетности .......... 184
5.3. Финансовое планирование и бюджетирование в системе
управления фирмой ........................................................................................ 204
5.3.1. Финансовый план: структура, содержание .............................. 204
5.3.2. Бюджетирование и бизнес-планирование
в системе управления фирмой ..................................................... 210
Материалы для самостоятельной работы ......................................................... 214
Вопросы для обсуждения.......................................................................................... 214
Глава 6. Управление текущими денежными расчетами и потоками ...................... 216
6.1. Денежные расчеты: виды, организация ................................................... 216
6.2. Денежные потоки в контексте деятельности фирмы ......................... 226
6.3. Прогнозирование денежных потоков в фирме .................................... 229
Материалы для самостоятельной работы........................................................... 236
Вопросы для обсуждения.......................................................................................... 236
Глава 7. Управление доходами, расходами, прибылью и рентабельностью ...... 238
7.1. Доходы и расходы: понятие, сущность, виды ........................................ 238
7.2. Определение точки безубыточности ........................................................ 242
7.3. Прибыль: сущность, виды ............................................................................... 249
7.4. Управление прибыльностью и рентабельностью ................................ 265
7.5. Учетная политика и налоговое планирование
в системе финансового менеджмента ...................................................... 270
Глава 8. Категории риска и левериджа, их взаимосвязь ............................................. 279
8.1. Леверидж и его роль в финансовом менеджменте ............................ 279
8.2. Оценка производственного левериджа ...................................................287
8.3. Оценка финансового левериджа ................................................................ 292
Материалы для самостоятельной работы........................................................... 298
Вопросы для обсуждения.......................................................................................... 299
Материалы для самостоятельной работы............................................................277
Вопросы для обсуждения...........................................................................................277
Стр.637
638 | Содержание
Глава 9. Управление инвестиционной деятельностью фирмы .................................. 300
9.1. Инвестиции: сущность, определения, регулирование ........................ 300
9.2. Инвестиционный проект: сущность, классификация .......................... 304
9.3. Решения инвестиционного характера и логика
их обоснования .................................................................................................. 306
9.4. Базовая модель инвестиционно-финансового анализа .................... 309
Материалы для самостоятельной работы........................................................... 314
Вопросы для обсуждения.......................................................................................... 314
Глава 10. Формализованные методы обоснования реальных инвестиций ........... 316
10.1. Критерии оценки инвестиционных проектов ....................................... 316
10.1.1. Чистая дисконтированная стоимость ..........................................317
10.1.2. Чистая терминальная стоимость .................................................. 321
10.1.3. Индекс рентабельности инвестиции .......................................... 322
10.1.4. Внутренняя норма прибыли инвестиции ................................ 323
10.1.5. Срок окупаемости инвестиции .................................................... 326
10.1.6. Учетная норма прибыли ..................................................................327
10.2. Оценка инвестиционных проектов с неординарными
денежными потоками ......................................................................................327
10.3. Сравнительный анализ проектов различной
продолжительности .......................................................................................... 331
10.4. Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции
и риска ................................................................................................................... 333
10.5. Формирование и оптимизация бюджета капиталовложений .........337
Материалы для самостоятельной работы........................................................... 342
Вопросы для обсуждения.......................................................................................... 343
Глава 11. Управление оборотными средствами фирмы ................................................. 344
11.1. Оборотные средства: сущность, классификация .................................. 344
11.2. Управление вложениями в производственные запасы .................... 349
11.3. Управление дебиторской задолженностью ........................................... 353
11.4. Управление денежными средствами и их эквивалентами ...............357
Материалы для самостоятельной работы........................................................... 363
Вопросы для обсуждения.......................................................................................... 363
Глава 12. Методы оценки капитальных финансовых активов..................................... 365
12.1. Подходы к оценке финансового актива .................................................. 365
12.2. Оценка долговых ценных бумаг ................................................................. 372
12.3. Оценка долевых ценных бумаг ................................................................... 380
Материалы для самостоятельной работы........................................................... 386
Вопросы для обсуждения.......................................................................................... 386
Глава 13. Доходность и риск на рынке капитальных финансовых активов .......... 388
13.1. Доходность финансового актива: виды и оценка ................................ 388
13.1.1. Показатели доходности ................................................................... 388
13.1.2. Доходность облигации ..................................................................... 393
13.1.3. Доходность акции............................................................................... 395
Стр.638
Содержание | 639
13.2. Доход, доходность и риск .............................................................................. 398
13.3. Модель оценки капитальных финансовых активов ............................ 401
13.4. Доходность и риск инвестиционного портфеля ................................... 405
Материалы для самостоятельной работы........................................................... 409
Вопросы для обсуждения.......................................................................................... 410
Глава 14. Управление источниками финансирования деятельности фирмы ........ 411
14.1. Способы финансирования деятельности фирмы ................................. 411
14.2. Капитал: сущность, трактовки ...................................................................... 414
14.3. Сущность и классификации источников финансирования
деятельности фирмы ........................................................................................ 419
14.4. Основные способы формирования и наращивания
источников финансирования ....................................................................... 423
14.5. Новые инструменты в системах финансирования
деятельности фирмы ........................................................................................ 431
Материалы для самостоятельной работы............................................................437
Вопросы для обсуждения...........................................................................................437
Глава 15. Стоимость и структура источников финансирования ................................... 439
15.1. Стоимость источника финансирования: понятие и сущность ......... 439
15.2. Стоимость основных источников капитала ............................................ 442
15.3. Основы теории структуры капитала ..........................................................450
15.4. Оценка стоимости источников краткосрочного
финансирования ................................................................................................ 458
Материалы для самостоятельной работы........................................................... 462
Вопросы для обсуждения.......................................................................................... 462
Глава 16. Политика выплаты дивидендов ............................................................................ 464
16.1. Дивиденды и прибыль: логика взаимосвязи ......................................... 464
16.2. Возможности оптимизации дивидендной политики:
теоретические подходы ................................................................................. 469
16.3. Факторы, определяющие дивидендную политику .............................. 473
16.4. Порядок выплаты дивидендов .................................................................... 475
16.5. Методики дивидендных выплат .................................................................. 478
16.6. Дивидендная политика и регулирование курса акций ..................... 484
Материалы для самостоятельной работы........................................................... 486
Вопросы для обсуждения.......................................................................................... 486
Глава 17. Управление финансами фирмы в нетиповых ситуациях ........................... 488
17.1. Специфика финансовых решений в условиях инфляции ................ 488
17.1.1. Инфляция: сущность, оценка ......................................................... 488
17.1.2. Проблемы управления финансами фирмы
в инфляционной среде .................................................................... 494
17.1.3. Управление активами в условиях инфляции:
оценка и представление.................................................................. 498
17.1.4. Прибыль и инфляция ........................................................................ 502
17.2. Финансовые аспекты изменения
организационно-правовой формы ............................................................ 504
Стр.639
640 | Содержание
17.3. Аналитическая оценка возможных финансовых затруднений ...... 506
17.4. Международные аспекты финансового менеджмента ..................... 514
Материалы для самостоятельной работы............................................................517
Вопросы для обсуждения.......................................................................................... 518
Глава 18. Финансовый менеджмент в исторической ретроспективе ........................ 519
18.1. Классическая теория финансов................................................................... 519
18.2. Неоклассическая теория финансов ........................................................... 534
18.3. Финансовый менеджмент ...............................................................................547
18.4. Российская традиция ....................................................................................... 549
Материалы для самостоятельной работы........................................................... 564
Вопросы для обсуждения.......................................................................................... 564
Заключение ........................................................................................................................................ 566
Приложение 1. Система показателей оценки финансово-хозяйственной
деятельности фирмы .................................................................................... 572
Приложение 2. Алгоритмы финансовых и коммерческих вычислений .................. 581
Приложение 3. Финансовые таблицы ................................................................................... 595
Приложение 4. Перечень международных стандартов
финансовой отчетности (МСФО) .............................................................. 600
Приложение 5. Бухгалтерский учет и анализ в системе
управления финансами фирмы: современные тенденции .......... 603
Приложение 6. Вариант структуры рабочей программы
дисциплины «Финансовый менеджмент
(корпоративные финансы)» ....................................................................... 616
Библиография .................................................................................................................................... 623
Стр.640