Оценка стоимости бизнеса (100,00 руб.)

Стр.2

Стр.3

Стр.4

Стр.5

Часть 8. Сопоставление результатов двух отчетов об оценке МЕЖДУНАРОДНАЯ АКАДЕМИЯ ОЦЕНКИ И КОНСАЛТИНГА В.М. Рутгайзер ОЦЕНКА СТОИМОСТИ БИЗНЕСА Методические разработки и рекомендации Часть 8. Сопоставление результатов двух отчетов об оценке стоимости 20-процентного пакета акций ОАО «Апатит» 2-е издание, исправленное и дополненное Библиотечка журнала «Имущественные отношения в Российской Федерации» МОСКВА 2006 1

Стр.2

Оценка стоимости бизнеса УДК 338(470+571)(083.13) ББК 65.9(2Рос)-5я81 Р90 Автор: доктор экономических наук, профессор Рутгайзер В.М. Рутгайзер В.М. Р90 Оценка стоимости бизнеса: Методические разработки и рекомендации. В 8 ч. Ч. 8. Сопоставление результатов двух отчетов об оценке стоимости 20-процентного пакета акций ОАО «Апатит». 2-е изд., испр. и доп. – М.: Международная академия оценки и консалтинга, 2006. – 49 с. УДК 338(470+571)(083.13) ББК 65.9(2Рос)-5я81 © Рутгайзер В.М., 2006 © Международная академия оценки и консалтинга, 2006 2

Стр.3

Часть 8. Сопоставление результатов двух отчетов об оценке СОДЕРЖАНИЕ 1. Методология и результаты расчетов экспертов............................. 5 1.1. Вводные замечания .................................................................... 5 1.2. Является ли правомерной постановка вопроса об оценке стоимости части приобретенного пакета не автономно, а в составе контрольного пакета?.................................................... 5 1.З. К чему приводит неправомерное и ошибочное игнорирование требований учета «коэффициента контроля»........................................................... 11 1.4. Противоречивая позиция экспертов относительно учета скидки за недостаточную ликвидность.......................................... 12 1.5. Ошибочный выбор экспертами метода дисконтированного денежного потока (ДДП) в рамках доходного подхода............... 15 1.6. Ошибки экспертов в прогнозе инфляции и валютного курса ........................................................................... 17 1.7. Методологические ошибки экспертов в расчетах с помощью модели дисконтированного денежного потока (ДДП). Семь ошибок экспертов .................................................................. 19 1.8. Общее (первичное) уточнение расчетов экспертов .............. 24 1.9. Расчеты экспертов в рамках затратного подхода.................. 26 1.10. Расчеты экспертов в рамках сравнительного подхода........ 29 1.11. Согласование результатов расчетов стоимости 20-процентного пакета обыкновенных акций ОАО «Апатит», полученных на основе данных, использованных экспертами, с учетом моих уточнений ............................................................... 32 2. Расчеты оценщиков OOО «ВС-оценка»........................................ 34 2.1. Общее сопоставление результатов расчетов экспертов и оценщиков..................................................................................... 34 2.2. Моя корректировка расчетов ООО «ВС-оценка».................. 35 3. Оценка журнала «Эксперт»............................................................ 41 4. Оценка 20-процентного пакета обыкновенных акций ОАО «Апатит» на основе данных рейтингового агентства журнала «Эксперт» ............................................................................ 44 5. Окончательные расчеты ................................................................. 46 6. Выводы............................................................................................. 47 3

Стр.4

Оценка стоимости бизнеса В апреле 2004 года в Комитет по оценочной деятельности Торгово-промышленной палаты Российской Федерации обратился руководитель Российского фонда федерального имущества (РФФИ) (письмо исх. № фи-9/4380 от 25.03.2004) с просьбой провести сравнительный анализ 2-х отчетов о рыночной стоимости 20-процентного пакета акций открытого акционерного общества (ОАО) «Апатит». Первый отчет-оценка, выполненный по заказу РФФИ сотрудниками независимой оценочной компании, был представлен 9 октября 2002 года, второй – отчет-заключение комиссионной оценочной судебной экспертизы – 19 августа 2003 года. Думается, что сравнительный анализ этих отчетов как с методологической, так и методической точек зрения может представлять серьезный интерес для практикующего оценщика-профессионала. Далее специалистов, выполнивших отчет-оценку, будем называть оценщиками, а специалистов, выполнивших отчетзаключение, экспертами. 4

Стр.5