УДК 336.7
ББК 65.262.2
Ж42
Электронные версии книг
на сайте www.prospekt.org
Авторы:
Жданов И. Ю., Жданов В. Ю. – кандидаты экономических наук, лауреаты Государственной
премии за комплекс монографий в сфере экономики и управления предприятиями
авиационной промышленности на базе информационных технологий, инвесторы, предприниматели,
спикеры в бизнес-школах, основатели финансового блога finzz.ru.
Ж42 Жданов И. Ю., Жданов В. Ю.
ISBN 978-5-392-29933-1
Прогнозирование доходности и риска инвестиций на фондовом рынке :
учебное пособие. – Москва : Проспект, 2020. – 128 с.
DOI 10.31085/9785392299331-2020-128
В книге подробно раскрываются теоретические и практические основы инвестиционной
оценки компаний на фондовом рынке. Приведены различные точки зрения
на функционирование финансовых рынков: рассматривается гипотеза эффективного
рынка, гипотеза фрактального рынка, гипотеза когерентного рынка.
Особое внимание уделено моделям прогнозирования доходности ценных бумаг с помощью
моделей У. Шарпа (CAPM), Ф. Блэка (Zero beta CAPM), Е. Фамы и К. Френча,
М. Кархарта, Р. Мертона, С. Росса (APT) и др., а также оценке риска с помощью стандартного
отклонения, модификации стандартного отклонения, VaR, CVaR, коэффициента
бета, модификации коэффициента бета.
Исследуется теория портфеля с точки зрения факторных моделей Г. Марковица,
Дж. Тобина и «квази-Шарпа». Приводятся развернутые примеры формирования портфелей
по этим моделям с помощью Excel для российских компаний.
Книга будет полезна инвесторам, портфельным управляющим, специалистам в области
финансов, финансовым и инвестиционным аналитикам, а также студентам, научным
работникам, аспирантам, преподавателям.
УДК 336.7
ББК 65.262.2
На обложке использовано изображение с ресурса Freepik.com
Учебное издание
Жданов Иван ЮрьевИч,
Жданов васИлИй ЮрьевИч
ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ДОХОДНОСТИ И РИСКА
ИНВЕСТИЦИЙ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ
Учебное пособие
Печать цифровая. Печ. л. 8,0. Тираж 500 (1-й завод 100) экз. Заказ №.
ООО «Проспект»
Подписано в печать 15.08.2019. Формат 60×90 1
111020, г. Москва, ул. Боровая, д. 7, стр. 4.
/16
ISBN 978-5-392-29933-1
DOI 10.31085/9785392299331-2020-128
© Жданов И. Ю., Жданов В. Ю., 2019
© ООО «Проспект», 2019
Стр.2
ОГЛАВЛЕНИЕ
Глава 1. РАЗВИТИЕ ВЗГЛЯДОВ НА ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ ...............5
Гипотеза эффективного рынка (EMH) ....................................................5
Критика гипотезы эффективного рынка ..............................................7
Гипотеза фрактального рынка (FMH) ..................................................20
Гипотеза когерентного рынка (CMH) ...................................................25
Критика гипотезы фрактального и когерентного
рынка ...............................................................................................................28
Глава 2. МОДЕЛИ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ ДОХОДНОСТИ ...................29
Модель У. Шарпа (CAPM) ..........................................................................30
Многофакторные модели прогнозирования
доходности ....................................................................................................40
Модель MCAPM ............................................................................................41
Модель оценки капитальных активов Ф. Блэка (CAPM
с нулевым бета) ...........................................................................................42
Трехфакторная модель оценки капитальных
активов Е. Фамы и К. Френча .................................................................43
Четырехфакторная модель оценки капитальных
активов М. Кархарта ..................................................................................45
Модифицированная мульти-бета модель CAPM
Р. Мертона ......................................................................................................46
Арбитражная теория ценообразования
С. Росса (APT) ................................................................................................46
Глава 3. ОЦЕНКА РИСКА........................................................................................50
Методы оценки риска ...............................................................................50
Стр.124
Оглавление
125
Стандартное отклонение доходностей ..............................................51
Модификация стандартного отклонения ..........................................51
Мера риска VaR (Value at Risk) ..............................................................52
Модификация метода VaR (CVaR) .........................................................60
Коэффициент бета ......................................................................................61
Модификация коэффициента бета......................................................66
Глава 4. ПОРТФЕЛЬНАЯ ТЕОРИЯ ....................................................................69
Диверсификация инвестиционного портфеля
в современной экономике. Стратегия У. Баффета .........................70
Формирование инвестиционного портфеля
Г. Марковица .................................................................................................73
Пример формирования инвестиционного
портфеля Г. Марковица в Excel ..............................................................75
Формирование инвестиционного
портфеля Дж. Тобина .................................................................................84
Пример формирования инвестиционного
портфеля Дж. Тобина в Excel ..................................................................88
Формирование инвестиционного портфеля
на основе модели «квази-Шарпа» ......................................................95
Пример формирования инвестиционного портфеля
на основе модели «квази-Шарпа» в Excel .................................... 102
Глава 5. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ
ИНВЕСТИЦИЯМИ ................................................................................. 105
Коэффициент Шарпа .............................................................................. 106
Коэффициент Трейнора......................................................................... 110
Расчет показателя Омега ...................................................................... 113
Коэффициент Сортино ........................................................................... 116
Коэффициент информационное отношение ................................ 118
Калмар коэффициент ............................................................................. 119
Коэффициент Модильяни ..................................................................... 120
Коэффициент Йенсена .......................................................................... 121
Стр.125