Финансовый менеджмент в вопросах и ответах (10000,00 руб.)

Стр.2

Стр.296

Стр.297

Стр.298

Стр.299

Стр.300

Стр.301

Стр.302

Стр.303

Стр.304

УДК 336:005(075.8) ББК 65.261ÿ73 Ê56 Электронные версии книг на сайте www.prospekt.org Авторы: В. В. Ковалев — заслуженный деятель науки Российской Федерации, доктор экономических наук, профессор кафедры теории кредита и финансового менеджмента экономического факультета Санкт-Петербургского государственного университета. Окончил Ленинградский государственный университет (1972) по кафедре теории вероятностей и математической статистики и аспирантуру в Ленинградском институте советской торговли (1984) по кафедре статистики. Основные направления научных интересов — учетно-аналитические аспекты управления финансами фирмы и проблемы конвергенции моделей бухгалтерского учета. Автор публикаций в области теории и практики бухгалтерского учета, анализа и финансового менеджмента. Дополнительную информацию см. на сайтах http://www.tcfm.ru, http://www.econ.pu.ru. Вит. В. Ковалев — доктор экономических наук. Окончил Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов (1999), аспирантуру в СПбГУЭФ (2000) и докторантуру в Санкт-Петербургском государственном университете (2005). Работал в ряде фирм в области финансов и аудита; в настоящее время работает в СПбГУ. Основные направления научных интересов — финансовые, правовые и учетно-аналитические аспекты арендных и лизинговых операций, финансовый анализ. Автор и соавтор более 70 научных и учебно-методических работ. Дополнительную информацию см. на сайтах http://www.tcfm.ru, http://www.econ.pu.ru. Ковалев Â. Â., Ковалев Âèò. Â. Финансовый менеджмент в вопросах и ответах: учебное посоК56 бие. — Москва : Ïðîñïåêò, 2013. — 304 ñ. ISBN 978-5-392-09891-0 В учебном пособии представлены в кратком изложении ключевые темы курса финансового менеджмента (корпоративных финансов). Книга структурирована в соответствии с авторским подходом к формулированию логики построения и содержательного наполнения дисциплины «Финансовый менеджмент». Пособие может использоваться как своеобразный конспект, построенный в форме вопросов и ответов, содержащий обобщающие материалы, полезные для подведения итогов по завершении базового университетского курса, и концентрирующий внимание студента на его узловых моментах. Книга является одним из элементов комплекса научных и учебно-методических разработок, выполненных авторами в области прикладных финансов. Пособие предназначено для студентов старших курсов, аспирантов и преподавателей экономических вузов, научных и практических работников, специализирующихся в области управления финансами и бухгалтерского учета. УДК 336:005(075.8) ББК 65.261ÿ73 ISBN 978-5-392-09891-0 ȧ Â. Â. Êîâàëåâ, Âèò. Â. Êîâàëåâ, 2013 ȧ ООО «Ïðîñïåêò», 2013

Стр.2

ОГЛАВЛЕНИЕ Введение................................................................3 Глава 1. Система управления финансами фирмы: сущность и логика организации ...............................................8 Что такое предприятие? Как этот термин трактуется в отечественном законодательстве? .......................................................8 Охарактеризуйте основные организационно-правовые формы предприятий .................................................................9 Существуют ли ограничения на число акционеров в акционерном обществе? .................................................................. 11 Охарактеризуйте составные элементы права собственности ............. 11 Опишите возможные подходы к определению понятия «финансы»...... 12 Что такое классическая теория финансов?.............................. 14 Что такое домены и регалии? .......................................... 15 Что такое неоклассическая теория финансов? .......................... 16 Каким образом можно классифицировать финансы?.................... 17 Что такое финансы фирмы (предприятия)? ............................ 17 В чем особенности функций финансов предприятия? ................... 18 Опишите принципы организации системы управления финансами фирмы ................................................................ 20 Что такое финансовый менеджмент? ................................... 21 Как можно структурировать учебную дисциплину «Финансовый менеджмент»? .......................................... 22 Что является целью эффективной системы управления финансами фирмы? ............................................................... 23 В чем смысл конгруэнтности целевых установок в системе финансового менеджмента? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 23 Перечислите функции и задачи финансового менеджера ................ 24 В чем проявляется взаимосвязь между неоклассической теорией финансов и финансовым менеджментом? ..................................... 25 Как взаимосвязаны общая теория управления и финансовый менеджмент?................................................................ 26 В чем суть взаимосвязи бухгалтерского учета и финансов? Какие варианты организации бухгалтерского учета возможны на предприятии? .... 27 Дайте характеристику видов ответственности в гражданско-правовом смысле ................................................................ 28 Дайте характеристику индивидуальной и коллективной форм материальной ответственности................................................ 28 Дайте определение аудиторской деятельности и сформулируйте различия между ревизией и аудитом ...................................... 29 Опишите этапы развития финансового менеджмента в исторической ретроспективе . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29

Стр.296

Оглавление Глава 2. Концептуальные основы финансового менеджмента .............32 Что такое концептуальные основы финансового менеджмента? ......... 32 Поясните суть концепции денежного потока............................ 34 В чем заключается временная ценность денежных средств? ............. 34 Какова связь между риском и доходностью? ............................ 35 Охарактеризуйте соотношение операционного и финансового рисков . . . 35 В чем смысл концепции стоимости капитала? .......................... 36 Что понимается под эффективностью финансового рынка? ............. 37 Поясните концепцию эффективности рынка............................ 37 Неизбежна ли асимметричность информации на рынке? ................ 39 Прокомментируйте суть агентской теории.............................. 39 Дайте характеристику концепции альтернативных затрат ............... 41 В чем смысл концепции временной неограниченности функционирования субъекта? ......................................................... 41 Поясните концепцию имущественной и правовой обособленности субъекта............................................................... 42 Каким образом трактуется понятие инсайдерской информации в финансовом менеджменте? ............................................... 42 Глава 3. Финансовые активы, обязательства, инструменты ..............43 Что понимается под финансовыми активами, обязательствами, инструментами?.............................................................. 43 Что такое ценная бумага и каковы ее свойства? ......................... 44 Охарактеризуйте специфические черты эмиссионной ценной бумаги.... 45 В чем смысл эмиссии конвертируемых ценных бумаг? .................. 46 В чем заключаются различия между государственными и корпоративными облигациями? ................................................... 46 Охарактеризуйте особенности и виды вексельных ценных бумаг ........ 47 Дайте характеристику чеков и сберегательных сертификатов ........... 48 Опишите виды акций и их основные специфические черты ............. 50 В чем смысл привилегированности в отношении привилегированной акции? ................................................................ 51 Каковы преимущества и недостатки привилегированных акций? Существуют ли ограничения на долю привилегированных акций в уставном капитале? ............................................................. 52 В чем принципиальная разница между первичными и производными финансовыми инструментами? В чем смысл производности?............... 53 Охарактеризуйте различные виды первичных финансовых инструментов ......................................................... 54 В чем принципиальные различия между форвардами и фьючерсами? . . . 56 В чем заключается смысл операции хеджирования?..................... 58 Что такое опцион?..................................................... 59 Охарактеризуйте отдельные виды производных финансовых инструментов ................................................................ 60 Что такое финансовый инжиниринг?................................... 61

Стр.297

Оглавление Глава 4. Финансовые рынки и институты в контексте деятельности фирмы . . . 62 Что такое финансовый институт? ...................................... 62 Охарактеризуйте типовые функции, выполняемые финансовыми институтами ............................................................. 62 Зачем нужны финансовые рынки? ..................................... 65 Охарактеризуйте виды финансовых рынков . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 65 Какие требования предъявляются к участникам финансовых рынков?. . . 66 Какую роль играют инвестиционные институты в экономике? .......... 67 В чем смысл депозитарной деятельности? .............................. 68 В чем смысл концепций финансового расширения и финансового угнетения? ................................................................ 70 Охарактеризуйте различия между первичным и вторичным рынками ................................................. 70 Какие основные функции выполняет фондовая биржа? ................. 71 Охарактеризуйте виды предпринимательской деятельности на рынке ценных бумаг.......................................................... 72 Что такое IPO? ........................................................ 73 Что такое листинг и делистинг? ........................................ 74 В чем смысл ставки LIBOR (ЛИБОР)? ................................ 75 Для чего нужны фондовые индексы? Как они рассчитываются? ......... 75 Что такое мусорная облигация? Чем обусловлен факт существования рынка подобных активов?.............................................. 76 Глава 5. Учет и финансовый менеджмент: категории, оценки .............78 Как трактуется учет в приложении к фирме? ........................... 78 В чем суть финансового и управленческого учета? Уместно ли противопоставлять их друг другу? ............................................. 79 Какую роль играет учет для финансового менеджмента? . . . . . . . . . . . . . . . . 80 Как понимается термин «оценка» в учете и финансовом менедж менте?. . . 82 Охарактеризуйте различные стоимостные оценки. В чем их достоинства и недостатки? ......................................................... 82 Дайте характеристику рыночной цены и особенностей ее исчисления . . . 84 Что такое справедливая стоимость? Не являются ли справедливая и рыночная стоимости синонимами?........................................ 85 В чем заключается идея разделения учета на динамический и статический? ................................................................. 86 В чем смысл концепции достоверности и непредвзятости? .............. 87 Что такое гудвилл? .................................................... 88 Как оценивается гудвилл? ............................................. 89 В чем особенности гудвилла как специфичного актива фирмы? ......... 90 Какие возможны варианты отражения гудвилла в учете и отчетности? . . . 91 Что такое коэффициент Тобина? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 92 Глава 6. Финансовая отчетность и ее анализ ...........................95 Объясните логику и структуру финансового анализа в приложении к фирме ............................................................... 95 Что такое финансовая отчетность и для чего она нужна? ................ 95

Стр.298

Оглавление Что подразумевается под термином «публичность отчетности»? ........ 96 Что понимается под термином «баланс»?............................... 97 В чем различие между балансами в оценках брутто и нетто?............. 97 Дайте интерпретацию актива бухгалтерского баланса фирмы ........... 98 В чем различие между внеоборотными и оборотными активами фирмы? 99 Дайте интерпретацию пассива бухгалтерского баланса фирмы ......... 100 В чем предназначение отчета о прибылях и убытках? .................. 101 Охарактеризуйте дополнительные формы финансовой отчетности . . . . . 101 Каким образом может быть структурирована система аналитических коэффициентов? ..................................................... 103 В чем смысл расчета чистых активов фирмы?.......................... 104 С помощью каких индикаторов оценивается имущественный потенциал фирмы? .............................................................. 105 Есть ли разница между понятиями «ликвидность» и «платежеспособность»?............................................................... 105 Опишите показатели ликвидности и способы их расчета ............... 107 Что понимается под финансовой устойчивостью фирмы? .............. 108 Как оценивается уровень финансовой устойчивости фирмы? .......... 108 Что подразумевается под анализом внутрифирменной эффективности? 109 Как соотносятся между собой понятия «прибыльность» и «рентабельность»?............................................................... 110 Каким образом осуществляется оценка прибыльности и рентабельности? .................................................................. 111 По каким критериям оценивается рыночная привлекательность фирмы? .............................................................. 112 Глава 7. Планирование в системе управления финансами фирмы .........113 Что такое общие функции управления и какое место среди них занимает планирование?..................................................... 113 Охарактеризуйте основные причины составления планов .............. 114 Как соотносятся между собой стратегический, производственный и финансовый планы?..................................................... 115 Охарактеризуйте структуру стратегического плана .................... 115 Дайте описание этапов процесса финансового планирования........... 117 Каким образом может быть структурирован финансовый план? Приведите характеристику основных его разделов ........................... 117 Как трактуется термин «бюджетирование» в приложении к фирме? ............................................................. 118 Каким образом соотносятся между собой понятия «план» и «бюджет»?. . . 120 Охарактеризуйте финансовый бюджет как совокупность локальных бюджетов ............................................................ 121 Дайте экономическую интерпретацию индикатора «приемлемый темп роста фирмы» ........................................................ 122 Глава 8. Учетная политика и налоговое планирование в системе финансового менеджмента ..........................................125 Что собой представляет учетная политика?............................ 125

Стр.299

Оглавление Каким образом может быть структурирована учетная политика? ....... 125 Что такое амортизация? .............................................. 126 В чем суть кассового метода и метода начисления?..................... 127 Какие существуют способы оценки производственных запасов? Отразится ли на взаимоотношениях с бюджетом по налогам переход с метода ЛИФО на метод ФИФО? ............................................ 128 Что такое налог? Охарактеризуйте его элементы....................... 131 Какие виды налогов применяются в Российской Федерации? В чем различие между косвенными и прямыми налогами?....................... 132 Охарактеризуйте налог на добавленную стоимость .................... 133 Дайте описание сущности налога на прибыль.......................... 135 Что собой представляет налог на имущество?.......................... 135 Дайте характеристику страховых взносов во внебюджетные фонды .... 136 Какие возможны методы рационализации налогообложения? .......... 137 В чем смысл рационализации налогообложения? Можно ли построить абсолютно рациональную и устраивающую всех систему налогообложения? ................................................................. 139 Нужен ли механизм льготирования в налогообложении?............... 140 Глава 9. Прогнозирование и управление денежными потоками ...........141 Какие виды ресурсных потоков в приложении к фирме вы знаете? ..... 141 Дайте характеристику денежного потока компании . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 141 Поясните суть ресурсного потока внефирменного и внутрифирменного типа.................................................................. 142 В чем заключаются различия в трактовке денежных потоков в долгосрочном и краткосрочном аспектах?................................... 143 В чем состоят принципиальные различия в трактовке денежных потоков в контексте проектов инвестирования и финансирования? ......... 144 В чем заключается суть метода прогнозирования на основе пропорциональных зависимостей?............................................... 145 Опишите последовательность методики прогнозирования применительно к денежным потокам........................................... 146 Какие формы расчетов используют предприятия в ходе своей деятельности?................................................................ 146 Охарактеризуйте основные формы безналичных расчетов.............. 147 В чем принципиальная разница между авансом, задатком и предоплатой?.................................................................. 151 Глава 10. Доходы, расходы и прибыль фирмы ........................153 Поясните экономическую сущность понятий «доходы» и «расходы» . . . 153 Как трактуются понятия «затраты» и «издержки»? .................... 154 Можно ли провести различие между понятиями «затраты», «расходы» и «издержки»?........................................................ 155 Что такое критический объем продаж? Зачем нужно его находить?..... 156 Опишите методы нахождения критического объема продаж............ 157 Как можно трактовать категорию «прибыль»? ......................... 160

Стр.300

Оглавление В чем принципиальные различия между академическим, предпринимательским и бухгалтерским подходами к определению прибыли?........ 161 Насколько возможно применение указанных подходов на практике? . . . 163 Что такое добавленная экономическая ценность (EVA) и в чем заключается условность данного индикатора? ................................. 164 Что такое чистая прибыль? От чего прибыль очищена? ................ 166 В чем смысл организации центров ответственности различных типов? . 167 Что такое трансфертная цена и зачем она нужна? ...................... 167 Что понимается под калькулированием себестоимости? ............... 168 В чем смысл анализа по схеме фирмы «Дюпон»?....................... 168 Глава 11. Риск и леверидж в управлении финансами фирмы .............170 Что такое риск? ...................................................... 170 Какими показателями измеряется риск?............................... 171 Какие виды риска существенны для фирмы? .......................... 172 Какие способы противодействия риску применяются на практике? ......................................................... 175 Приведите примеры операций хеджирования в приложении к рисковой ситуации ............................................................. 176 Что такое леверидж?.................................................. 177 Что такое операционный леверидж?................................... 177 Как оценивается операционный леверидж?............................ 178 Что такое финансовый леверидж?..................................... 179 Как оценивается финансовый леверидж?.............................. 181 Глава 12. Управление инвестиционной деятельностью фирмы ...........182 Как определяется понятие «инвестиция»?............................. 182 Охарактеризуйте принципиальные различия между реальными и финансовыми инвестициями ............................................ 183 Кто такой инвестор? Дайте характеристику различных типов инвесторов . . .184 Что подразумевается под инвестиционным проектом? ................. 184 Опишите возможные классификации инвестиционных проектов....... 186 Как могут соотноситься между собой инвестиционные проекты?....... 187 Каким образом увязаны между собой категории «инвестиция», «время» и «риск»?............................................................. 187 Опишите основные положения базовой модели инвестиционнофинансового анализа ................................................. 188 Каковы особенности применения DCF-модели к различным проектам?. . . 189 В чем вы видите основные ограничения DCF-модели как инструмента оценки финансовых активов? ......................................... 190 Что вкладывается в понятие «оптимизация эксплуатации проекта»? . . . 191 В чем смысл построения графиков инвестиционных возможностей и предельной стоимости капитала?.................................... 194 Опишите логику и содержание решений инвестиционного характера. . . 195 Что такое кривая безразличия? ....................................... 198 Какова роль государства в формировании надлежащего инвестиционного климата в стране? .................................................. 199

Стр.301

Оглавление Что понимается под критериями оценки инвестиционных проектов? . . . 200 Как рассчитываются критерии NPV и NTV?............................ 200 Что понимается под индексом рентабельности инвестиции? ........... 202 Как рассчитывается внутренняя норма прибыли инвестиционного проекта? ................................................................. 202 В чем смысл расчета критерия MIRR? ................................. 203 Как оценивается срок окупаемости инвестиционного проекта? ......... 204 Охарактеризуйте критерий «учетная норма прибыли» ................. 205 Каким образом оптимизируется бюджет капитальных вложений? ...... 206 Глава 13. Управление оборотными средствами фирмы ..................... 208 Что такое оборотные активы и как их можно классифицировать? ...... 208 Что собой представляет чистый оборотный капитал? .................. 208 Приведите способы расчета собственных оборотных средств ........... 209 Какие факторы влияют на величину чистого оборотного капитала? ............................................................ 210 Что понимается под постоянным и переменным оборотным капиталом?. . .211 Что такое сомнительный и безнадежный долг? Зачем надо создавать резерв по сомнительным долгам?...................................... 211 Почему предприятие некоторую часть своих оборотных средств держит в виде наличных денежных средств? .................................. 212 Каким образом связаны между собой операционный и финансовый циклы?............................................................... 213 Какие существуют трактовки термина «иммобилизация»? ............. 214 Зачем нужен анализ движения денежных средств? Какие методы анализа существуют? ....................................................... 215 Что понимается под текущей, инвестиционной и финансовой деятельностью фирмы?....................................................... 216 В чем смысл обособления понятий левостороннего и правостороннего рисков? .............................................................. 217 Какие факторы влияют на величину левостороннего риска?............ 217 Какие факторы влияют на величину правостороннего риска? .......... 218 Что такое жестко детерминированные факторные модели? В чем заключается условность анализа с их помощью?................. 219 Глава 14. Методы оценки капитальных финансовых активов .............. 221 Как соотносятся между собой цена и стоимость финансового актива? . . 221 Поясните суть подходов к оценке капитальных финансовых активов . . . 222 Что такое финансовые таблицы и зачем они нужны?................... 223 Как классифицируются капитальные финансовые активы? ............ 224 Как оценивается облигация с нулевым купоном? ...................... 225 Как оценивается бессрочная облигация? .............................. 225 Каков порядок оценки безотзывной срочной купонной облигации с постоянным доходом?................................................... 226 Какова процедура оценки отзывной срочной купонной облигации с постоянным доходом?................................................... 226 В чем смысл механизма досрочного погашения облигаций? ............ 227

Стр.302

Оглавление Как оценивается привилегированная акция? .......................... 228 В чем специфика оценки обыкновенной акции? ....................... 228 Какова процедура оценки обыкновенной акции с равномерно возрастающим дивидендом?................................................. 229 Каким образом можно оценить акцию с изменяющимся темпом прироста дивиденда? ....................................................... 229 Глава 15. Доходность и риск на рынке капитальных финансовых активов ......................................................... 231 Что понимается под доходностью финансового актива?................ 231 Какие существуют виды доходности и способы расчета? ............... 232 Как рассчитывается доходность облигации без права погашения? ...... 233 В чем специфика расчета доходности отзывной облигации?............ 234 Как оценивается доходность акции?................................... 235 Поясните логику модели САРМ ....................................... 236 В чем условности и недостатки модели CAPM? ........................ 237 Дайте экономическую интерпретацию -коэффициента................ 238 Что такое инвестиционный портфель? Зачем он нужен? ............... 239 Как учитывается риск инвестиционного портфеля?.................... 240 Глава 16. Управление источниками финансирования деятельности фирмы .................................................241 Какие могут быть способы финансирования фирмы? .................. 241 Что такое капитал? Какие существуют подходы к определению этой категории? ........................................................... 242 В чем суть концепции физической природы капитала?................. 245 В чем суть концепции финансовой природы капитала? ................ 243 Как оценивается величина капитала в рамках физической и финансовой концепции? ...................................................... 244 Какова роль концепций физической и финансовой природы капитала при исчислении прибыли? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 245 В чем принципиальное различие между собственным и заемным капиталом? ............................................................... 246 Есть ли различие между терминами «уставный капитал» и «акционерный капитал»?........................................................ 248 Каким образом формируется добавочный и резервный капитал? ....... 249 Какие права имеет акционер? ......................................... 250 Опишите способы эмиссии акций ..................................... 252 Глава 17. Стоимость и структура источников финансирования ............. 253 Что такое стоимость источника финансирования? ..................... 253 Что такое резервный заемный потенциал?............................. 253 Что понимается под целевой структурой источников финансирования? 254 В каких единицах измеряется стоимость капитала? .................... 255 Каков алгоритм оценки стоимости собственных источников компании? 256 Как оценивается стоимость источника «Заемный капитал»? ........... 257 Как ранжируются между собой источники финансирования? .......... 258

Стр.303

Оглавление Как исчисляется средневзвешенная стоимость капитала и зачем она нужна? ............................................................... 259 Как оценивается источник «Краткосрочная кредиторская задолженность»?............................................................... 261 Как оценивается источник «Краткосрочный банковский кредит»? ..... 262 Что понимается под стоимостью фирмы?.............................. 264 Как оценивается стоимость фирмы?................................... 266 Влияет ли изменение структуры капитала на стоимость фирмы? . . . . . . . 267 Как соотносятся понятия «рыночная капитализация» и «стоимость фирмы»? ............................................................. 268 Какими способами оценивается стоимость фирмы (бизнеса)? .......... 269 Глава 18. Политика выплаты дивидендов .................................. 270 Что такое дивиденд? Связаны ли между собой дивиденд и прибыль? . . . 270 Какие варианты дивидендных выплат известны в мировой практике? . . . 271 Охарактеризуйте основные факторы, определяющие дивидендную политику ............................................................... 272 Можно ли чистую прибыль отчетного года в полном объеме использовать на выплату дивидендов? ......................................... 274 Какие ограничения в отношении выплаты дивидендов предусмотрены российским законодательством? ...................................... 275 В чем суть различных подходов к обоснованию дивидендной политики? Охарактеризуйте их плюсы и минусы ................................. 276 Глава 19. Специальные темы финансового менеджмента .................. 278 Что такое инфляция и каковы бывают ее виды и формы? .............. 278 Охарактеризуйте основные признаки гиперинфляции ................. 278 Приведите негативные и позитивные стороны инфляции .............. 279 Опишите меры измерения уровня инфляции .......................... 280 В чем выражается специфика принятия финансовых решений в условиях инфляции? ........................................................ 281 В чем особенности принятия решений в условиях возможных изменений организационно-правовых форм? ................................. 283 Как соотносятся между собой понятия «банкротство» и «финансовая несостоятельность»? .............................................. 284 Приложение ............................................................... 286 Библиография ............................................................. 293

Стр.304