Дано описание логики представления финансовой структуры фирмы в пассиве баланса, различных трактовок капитала, традиционных и новых инструментов, предназначенных для мобилизации капитала. <...> Какой смысл вкладывается в понятие «финансовая структура фирмы»? <...> Как соотносятся между собой понятия «капитал», «стоимость капитала», «стоимость фирмы»? <...> Какое место занимает дивидендная политика в системе управления финансами фирмы? <...> Финансовая структура фирмы: сущность, представление или услуг, при этом предприниматель, этот субъект создавший, пы тается получить устраивающий его результат (например, прибыль) путем целенаправленного использования привлеченных ресурсов. <...> Остальным имуществом, при надлежащим предприятию (это оборотные активы), оно распоряжа ется самостоятельно в рамках действующего законодательства и ус тавных документов. <...> Финансовая структура фирмы: сущность, представление ществления управленческих, социальнокультурных или иных функций некоммерческого характера и финансируемая ими полностью или час тично). <...> Число уч редителей ОАО не ограничено; число учредителей ЗАО согласно Фе деральному закону «Обакционерных обществах» не может превышать пятидесяти; если этот лимит превышен, закрытое общество должно быть преобразовано в течение года в открытое. <...> Финансовая структура фирмы: сущность, представление В зависимости от выбранной организационноправовой формы предприятия могут создаваться различными способами, различна ми нимальная величина уставного капитал, неодинаковы способы моби лизации дополнительных ресурсов и гарантии интересов кредиторов. <...> Общие принципы организации и функционирования акционерных об ществ регулируются Гражданским кодексомРФи Федеральным зако ном «Обакционерных обществах». <...> Капиталом собственников не ограничиваются – на рынках капитала привлекаются более дешевые средства лендеров (т. е. долго срочных инвесторов, предоставляющих <...>
Управление_финансовой_структурой_фирмы.pdf
УДК 005.915
ББК 65.290-93
Ê56
Электронные версии книг
на сайте www.prospekt.org
Ковалев Валерий Викторович — доктор экономических наук, профессор,
заведующий кафедрой статистики, учета и аудита экономического факультета
Санкт-Петербургского государственного университета, заслуженный деятель
науки Российской Федерации. Окончил ЛГУ (1972) по кафедере теории
вероятностей и математической статистике и аспирантуру в Ленинградском институте
советской торговли (1984) по кафедре статистики. Основные направления
научных интересов — учетно-аналитические аспекты управления финансами
фирмы и проблемы конвергенции моделей бухгалтерского учета. Автор
публикаций в области теории и практики бухгалтерского учета, анализа и
финансового менеджмента.
Дополнительную информацию ñì. на сайтах http://www.tcfm.ru, http://www.econ.pu.ru
Ковалев Â. Â.
К56 Управление финансовой структурой фирмы : учебно.-практ.
ïîñîáèå. —Ìîñêâà : Ïðîñïåêò, 2015. — 256 ñ.
ISBN 978-5-392-16689-3
Книга посвящена одному из важнейших разделов финансового менеджмента
– аналитическому обоснованию решений в отношении источников финансирования
фирмы. Дано описание логики представления финансовой структуры
фирмы в пассиве баланса, различных трактовок капитала, традиционных и новых
инструментов, предназначенных для мобилизации капитала. Охарактеризовано
понятие стоимости капитала и приведены методики расчета стоимости
различных источников. Изложены основания теории структуры капитала, рассмотрена
роль дивидендной политики в управлении финансами фирмы.
Издание подготовлено по состоянию законодательства на май 2006 г.
Для специалистов, принимающих решения в области управления финансами
фирмы, а также студентов, аспирантов и преподавателей экономических
вузов.
УДК 005.915
ББК 65.290-93
Учебное издание
Ковалев Валерий Викторович
УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВОЙ СТРУКТУРОЙ ФИРМЫ
Учебно-практическое пособие
Оригинал-макет подготовлен компанией ООО «Оригинал-макет»
www.o-maket.ru; òåë.: (495) 726-18-84
Санитарно-эпидемиологическое заключение
¹ 77.99.60.953.Ä.004173.04.09 от 17.04.2009 ã.
Печать öèôðîâàÿ. Ïå÷. ë. 16,0. Тираж 50 ýêç. Заказ ¹
ООО «Проспект»
Подписано в печать 15.08.2014. Формат 60ƀ901/16.
111020, ã. Ìîñêâà, óë. Áîðîâàÿ, ä. 7, ñòð. 4.
ISBN 978-5-392-16689-3
© Â. Â. Êîâàëåâ, 2006
© ООО «Ïðîñïåêò», 2009
Стр.2
СОДЕРЖАНИЕ
Введение ...................................... 3
Глава 1. Финансовая структура фирмы: сущность, представление . . . 5
1.1. Фирма (предприятие) в системе экономических отношений . . . 5
1.2. Фирма в контексте рынков ....................... 11
1.3. Баланс как квинтэссенция финансовой модели фирмы ...... 14
1.4. Состав источников финансирования фирмы и их представление
в балансе .................................. 26
1.5. Хозяйственные операции и их влияние на состав и структуру ис
точников .................................. 40
1.6. Прибыль в системе источников финансирования фирмы ..... 43
Материалы для самостоятельной работы .............. 47
Вопросы для обсуждения ......................... 47
Глава 2. Базовые модели и алгоритмы в управлении финансовой
структурой фирмы .......................... 49
2.1. Моделирование и оценка финансовых операций .......... 50
2.1.1. Время как фактор изменения капитала ............ 50
2.1.2. Эффективная годовая процентная ставка ........... 55
2.1.3. Базовая модель инвестиционнофинансового анализа . . . 57
2.1.4. Оценочные модели на рынках капитальных финансовых
активов ................................ 59
2.2. Риск и леверидж в управлении финансовой структурой фирмы . 64
Материалы для самостоятельной работы .............. 69
Вопросы для обсуждения ......................... 69
Глава 3. Управление источниками финансирования деятельности фирмы 71
3.1. Способы финансирования деятельности фирмы .......... 71
3.2. Капитал: сущность, трактовки ..................... 76
3.3. Сущность и классификации источников финансирования дея
тельности фирмы ............................. 82
3.3.1. Базовые классификации ..................... 83
3.3.2. Источники средств долгосрочного назначения (капитал) . 85
3.3.3. Краткосрочные источники финансирования ......... 97
3.4. Основные способы формирования и наращивания капитала . . . 97
3.5. Традиционные методы средне и краткосрочного финансирова
ния ...................................... 105
3.6. Новые инструменты в системах финансирования деятельности
фирмы ................................... 115
Стр.254
Содержание
255
3.6.1. Роль опционных контрактов в мобилизации источников
финансирования .......................... 115
3.6.2. Залоговые операции и ипотека ................. 120
3.6.3. Финансовая аренда (лизинг) как источник финансирования 123
3.6.4. Коммерческая концессия ..................... 140
3.7. Балансовые модели управления источниками финансирования . 141
Материалы для самостоятельной работы .............. 148
Вопросы для обсуждения ......................... 148
Глава 4. Стоимость и структура источников финансирования ..... 150
4.1. Стоимость капитала: понятие и сущность .............. 150
4.2. Стоимость основных источников капитала ............. 157
4.2.1. Стоимость источников заемного капитала .......... 158
4.2.2. Стоимость источников собственного капитала ........ 161
4.3. Средневзвешенная стоимость капитала ............... 165
4.4. Предельная стоимость капитала .................... 174
4.5. Основы теории структуры капитала ................. 179
4.5.1. Стоимостные оценки фирмы .................. 181
4.5.2. Взаимосвязь между стоимостью фирмы и стоимостью ее
капитала ............................... 185
4.6. Оценка стоимости источников краткосрочного финансирования 203
4.6.1. Оценка стоимости источника «Краткосрочная кредитор
ская задолженность» ....................... 203
4.6.2. Оценка стоимости источника «Краткосрочный банковский
кредит» ............................... 206
Материалы для самостоятельной работы .............. 209
Вопросы для обсуждения ......................... 209
Глава 5. Политика выплаты дивидендов ................... 211
5.1. Дивиденды и прибыль: логика взаимосвязи ............. 211
5.2. Возможности оптимизации дивидендной политики: теоретиче
ские подходы ............................... 222
5.3. Факторы, определяющие дивидендную политику ......... 227
5.4. Порядок выплаты дивидендов ..................... 231
5.5. Методики дивидендных выплат .................... 234
5.6. Дивидендная политика и регулирование курса акций ....... 239
Материалы для самостоятельной работы .............. 242
Вопросы для обсуждения ......................... 242
Заключение .................................... 244
Приложение. Состав разделов и статей бухгалтерского баланса .... 246
Библиография .................................. 249
Стр.255