Из приведенных рассуждений следует важный вывод о том, что какой бы критерий или система критериальных показателей не были отобраны в качестве целевых ориентиров деятельности фирмы, показатель прибыли (долго и (или) краткосрочной) обя зательно должен быть принят во внимание. <...> Кроме того, денежные потоки (заметим, а не прибыль!) в конечном счете являются основой системы взаим ных расчетов между контрагентами, они играют весьма важную роль в реализации дивидендной политики фирмы, на них ориенти руются, делая оценку целесообразности реальных и финансовых ин вестиций. <...> Таким образом, прибыль и денежные потоки представляют со бой весьма важные, в чемто конкурирующие с позиции финансо вых менеджеров и инвесторов категории. <...> Заметим, что в регулятивах других стран 8 Глава 1. <...> Так, в Великобрита нии понятие «компания» закреплено в законодательном порядке, а основным регулятивом в отношении деятельности прибылеори ентированных субъектов хозяйствования является Закон о компа ниях (Companies Act). <...> В бо лее узком смысле денежный поток можно представлять как при ток или отток денежных средств. <...> Фирма привлекает средства инвесторов (собственники фирмы и лендеры) на рынке капитала Рис. <...> Поскольку средства платны, фирма вынуждена делать периодические выплаты (дивиденды, проценты); кроме того, средства лендеров возвращаются согласно условиям дого вора (отток денежных средств CF2 мых для осуществления производственного процесса, предполагает пе риодические выплаты (отток денежных средств CF3 ). <...> Фирма периодически платит налоги в бюджет, т. е. ее отношения с бюджетом характеризуются, в основном, оттока ми денежных средств (отток денежных средств CF5 ). <...> Создание и функционирование фирмы может преследовать дос тижение различных целей, однако чаще всего принято обособлять три взаимосвязанные цели: (1) рост размеров фирмы; (2) рост ка питала собственников фирмы; (3) устойчивое генерирование при были <...>
Управление_денежными_потоками,_прибылью_и_рентабельностью.pdf
УДК 005.915
ББК 65.290-93
Ê56
Электронные версии книг
на сайте www.prospekt.org
Ковалев Валерий Викторович — доктор экономических наук, профессор,
заведующий кафедрой статистики, учета и аудита экономического факультета
Санкт-Петербургского государственного университета, заслуженный деятель науки
Российской Федерации. Окончил ЛГУ (1972) по кафедре теории вероятностей и
математической статистике и аспирантуру в Ленинградском институте советской
торговли (1984) по кафедре статистики. Основные направления научных интересов
— учетно-аналитические аспекты управления финансами фирмы и проблемы
конвергенции моделей бухгалтерского учета. Автор публикаций в области теории и
практики бухгалтерского учета, анализа и финансового менеджмента.
Дополнительную информацию ñì. на сайтах http://www.tcfm.ru, http://www.econ.pu.ru
Ковалев Â. Â.
Ê56
Управление денежными потоками, прибылью и рентабельностью:
ó÷åáíî-ïðàêò. ïîñîáèå. — Москва : Ïðîñïåêò, 2015. — 336 ñ.
ISBN 978-5-392-16682-4
Книга посвящена одному из важнейших разделов финансового менеджмента —
аналитическому обоснованию решений по управлению денежными потоками и прибыльностью
фирмы. Рассмотрена роль денежных потоков в системе платежно-расчетных отношений и в
моделях оценки фирмы, ее активов и обязательств. Дана сравнительная характеристика
академического, предпринимательского и бухгалтерского подходов к определению прибыли, в
том числе в контексте ценностно-ориентированного менеджмента (VBM). Приведены методики
анализа прибыли и рентабельности. Издание подготовлено по состоянию законодательства на
июнь 2006 ã.
Для специалистов, принимающих решения в области управления финансами фирмы, а также для
студентов, аспирантов и преподавателей экономических вузов.
УДК 005.915
ББК 65.290-93
Ковалев Валерий Викторович
УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ, ПРИБЫЛЬЮ
И РЕНТАБЕЛЬНОСТЬЮ
Учебно-практическое пособие
Оригинал-макет подготовлен компанией ООО «Оригинал-макет»
www.o-maket.ru; òåë.: (495) 726-18-84
Санитарно-эпидимиологическое заключение
¹ 77.99.60.953.Ä.004173.04.09 от 17.04.2009 ã.
Подписано в печать 15.08.2014. Формат 60ƀ90 1
/16
111020, ã. Ìîñêâà, óë. Áîðîâàÿ, ä. 7, ñòð. 4.
.
Печать öèôðîâàÿ. Ïå÷. ë. 21,0. Тираж 50 ýêç. Заказ ¹
ООО «Проспект»
ISBN 978-5-392-16682-4
© Â. Â. Êîâàëåâ, 2007
© ООО «Ïðîñïåêò», 2011
Стр.2
Оглавление
Введение ..................................... 3
Глава 1
ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ И ПРИБЫЛЬ В СИСТЕМЕ
ХАРАКТЕРИСТИК ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ФИРМЫ
1.1. Денежные потоки и прибыль в контексте целевого предназначе
ния фирмы ................................. 7
1.2. Денежные потоки в текущей деятельности .............. 17
1.3. Денежные потоки как элемент моделей оценки фирмы, ее активов
и обязательств ............................... 23
1.4. Информация о денежных потоках и прибыли ............ 27
Отчет о прибылях и убытках ..................... 28
Отчет о движении денежных средств................. 33
Материалы для самостоятельной работы................. 36
Вопросы для обсуждения ........................... 36
Глава 2
МЕТОДЫ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ И УПРАВЛЕНИЯ
ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ
2.1. Методы выявления тренда ряда динамики .............. 38
2.2. Прогнозирование на основе пропорциональных зависимостей . . 41
2.3. Прогнозирование денежных потоков в фирме с учетом статисти
ки платежей ................................ 45
2.4. Управление денежными средствами и их эквивалентами ..... 52
2.4.1. Расчет операционного и финансового циклов......... 55
2.4.2. Анализ движения денежных средств .............. 59
2.4.3. Прогнозирование денежных потоков .............. 60
2.4.4. Определение оптимального уровня денежных средств
на счете................................ 60
Модель Баумоля ............................. 62
Модель Миллера — Орра ........................ 64
Материалы для самостоятельной работы................. 67
Вопросы для обсуждения ........................... 67
Глава 3
ДЕНЕЖНЫЙ ОБОРОТ И СИСТЕМА РАСЧЕТОВ В ФИРМЕ
3.1. Денежный оборот на предприятии................... 69
3.2. Принципы организации безналичных расчетов ........... 70
Стр.331
332
Оглавление
3.3. Расчеты платежными поручениями .................. 75
3.4. Расчеты аккредитивами ......................... 77
3.5. Расчеты чеками .............................. 82
3.6. Расчеты по инкассо и платежными требованиями ......... 84
Материалы для самостоятельной работы................. 88
Вопросы для обсуждения ........................... 89
Глава 4
ДОХОДЫ, РАСХОДЫ И ПРИБЫЛЬ ФИРМЫ
4.1. Доходы и расходы: понятие, сущность, виды............. 90
4.2. Прибыль: сущность, виды ........................ 99
4.2.1. Подходы копределению и идентификации прибыли .... 101
4.2.2. Общая сравнительная характеристика подходов к опреде
лению прибыли ........................... 116
4.3. Прибыль в контексте интересов пользователей ........... 119
4.4. Управление прибыльностью и рентабельностью .......... 133
4.4.1. Управление прибыльностью ................... 133
4.4.2. Управление рентабельностью .................. 143
4.5. Обобщающие тезисы ........................... 150
Материалы для самостоятельной работы................. 155
Вопросы для обсуждения ........................... 155
Глава 5
ОЦЕНКА И АНАЛИЗ ПРИБЫЛЬНОСТИ И РЕНТАБЕЛЬНОСТИ
ПО ДАННЫМ ОТЧЕТНОСТИ
5.1. Экономическая интерпретация статей отчета о прибылях
и убытках .................................. 158
5.2. Показатели прибыльности и рентабельности ............ 166
5.2.1. Оценка динамики и факторный анализ прибыли....... 168
5.2.2. Оценка рентабельности ...................... 172
Рентабельность инвестиций ...................... 176
Рентабельность продаж......................... 181
5.3. Прибыль бухгалтерская и налоговая: логика согласования .... 182
Материалы для самостоятельной работы................. 191
Вопросы для обсуждения ........................... 191
Глава 6
КАТЕГОРИИ РИСКА И ЛЕВЕРИДЖА, ИХ ВЗАИМОСВЯЗЬ
6.1. Леверидж и его роль в финансовом менеджменте.......... 193
6.2. Метод расчета критического объема продаж ............. 201
6.3. Оценка производственного левериджа ................ 209
Стр.332
Оглавление
333
6.4. Оценка финансового левериджа .................... 218
6.5. Оценка производственнофинансового левериджа ......... 227
Материалы для самостоятельной работы................. 231
Вопросы для обсуждения ........................... 232
Глава 7
УЧЕТНАЯ ПОЛИТИКА И НАЛОГОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ
В СИСТЕМЕ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА
7.1. Учетная политика и ее роль в управлении доходами и расхода
ми фирмы.................................. 233
7.1.1. Методические аспекты учетной политики........... 236
7.1.2. Организационнотехнические аспекты учетной политики . 241
7.2. Система налогообложения предприятия ............... 244
7.3. Особенности взимания основных налогов с российских
предприятий ................................ 253
7.3.1. Налог на добавленную стоимость ................ 253
7.3.2. Налог на прибыль ......................... 260
7.3.3. Налог на имущество ........................ 264
7.3.4. Единый социальный налог .................... 264
7.4. Рационализация налогообложения с позиции
налогоплательщика ............................ 266
Материалы для самостоятельной работы................. 270
Вопросы для обсуждения ........................... 271
Глава 8
ПРИБЫЛЬ, ИНФЛЯЦИЯ, ДИВИДЕНДЫ
8.1. Концепции поддержания капитала................... 274
8.2. Инфляция: сущность и оценка ..................... 277
8.3. Методики учета и анализа влияния инфляции ........... 286
8.3.1. Методика GPL............................ 290
8.3.2. Методика ССА ........................... 291
8.3.3. Комбинированная методика ................... 292
8.3.4. Опыт применения описанных методик............. 293
8.4. Моделирование инфляционного дохода фирмы........... 294
8.5. Дивиденды и прибыль: логика взаимосвязи ............. 301
Материалы для самостоятельной работы................. 318
Вопросы для обсуждения ........................... 318
Приложение. Система показателей оценки финансовохозяйственной
деятельности фирмы.............................. 320
Списоклитературы .............................. 326
Стр.333