Сергей Абрамович СМОЛЯК Главный научный сотрудник Центрального экономико-математического института Российской академии наук, заместитель заведующего кафедрой Московского физико-технического института, профессор Государственного университета управления, эксперт Государственной комиссии по запасам полезных ископаемых, действительный член Международной академии информатизации, доктор экономических наук. <...> С.А. СМОЛЯК ПРОБЛЕМЫ И ПАРАДОКСЫ ОЦЕНКИ МАШИН И ОБОРУДОВАНИЯ РИО МАОК МОСКВА 2009 ПРОБЛЕМЫ И ПАРАДОКСЫ ОЦЕНКИ МАШИН И ОБОРУДОВАНИЯ С.А. <...> СМОЛЯК СЮИТА ДЛЯ ОЦЕНЩИКОВ МАШИН И ОБОРУДОВАНИЯ МЕЖДУНАРОДНАЯ АКАДЕМИЯ ОЦЕНКИ И КОНСАЛТИНГА С.А. <...> СМОЛЯК ПРОБЛЕМЫ И ПАРАДОКСЫ ОЦЕНКИ МАШИН И ОБОРУДОВАНИЯ СЮИТА ДЛЯ ОЦЕНЩИКОВ МАШИН И ОБОРУДОВАНИЯ МОСКВА РИО МАОК 2008 1 С.А. Смоляк ПРОБЛЕМЫ И ПАРАДОКСЫ ОЦЕНКИ МАШИН И ОБОРУДОВАНИЯ УДК 330.133.7:621 ББК 34.4в6 С51 Смоляк С.А. <...> Показывается некорректность ряда табличных и аналитических методов оценки износа и предлагаются более обоснованные формулы, калибровочные параметры в которых могут подбираться на основе данных о ценах реальных сделок с машинами разного возраста. <...> Обсуждаются определения понятий рыночной и утилизационной стоимости, трудности разграничения трех подходов к оценке машин, классификации видов износа. <...> Толковый словарь русского языка Д.Н. Ушакова 4 СЮИТА ДЛЯ ОЦЕНЩИКОВ МАШИН И ОБОРУДОВАНИЯ ОСНОВНЫЕ ИСПОЛЬЗУЕМЫЕ В КНИГЕ ОБОЗНАЧЕНИЯ K(0) или K – стоимость машины в новом состоянии (на первичном рынке) T – рациональный срок службы машины K(t) – стоимость машины в возрасте t полных лет или в момент времени t k(t) = K(t)/K(0) – коэффициент изменения стоимости (относительная стоимость, коэффициент годности) машины в возрасте t полных лет или в момент времени t по сравнению с машиной в новом состоянии B(t) – стоимостная оценка выгод от использования машины за t-й год эксплуатации или интенсивность получения таких выгод в момент времени t b(t) = B(t)/K(0) – относительные выгоды <...>
ПРОБЛЕМЫ_И_ПАРАДОКСЫ_ОЦЕНКИ_МАШИН_И_ОБОРУДОВАНИЯ.pdf
СЮИТА ДЛЯ ОЦЕНЩИКОВ МАШИН И ОБОРУДОВАНИЯ
МЕЖДУНАРОДНАЯ АКАДЕМИЯ
ОЦЕНКИ И КОНСАЛТИНГА
С.А. СМОЛЯК
ПРОБЛЕМЫ И ПАРАДОКСЫ ОЦЕНКИ МАШИН
И ОБОРУДОВАНИЯ
СЮИТА ДЛЯ ОЦЕНЩИКОВ МАШИН И ОБОРУДОВАНИЯ
МОСКВА
РИО МАОК
2008
1
Стр.2
С.А. Смоляк ПРОБЛЕМЫ И ПАРАДОКСЫ ОЦЕНКИ МАШИН И ОБОРУДОВАНИЯ
УДК 330.133.7:621
ББК 34.4в6
С51
Смоляк С.А.
С51
Проблемы и парадоксы оценки машин и оборудования : сюита
для оценщиков машин и оборудования / Сергей Смоляк; Международная
академия оценки и консалтинга. – М.: РИО МАОК,
2008. – 305 с. (14,24 а. л.).
Книга посвящена задачам оценки машин и оборудования (в том
числе и подержанных) в различных ситуациях. Для решения таких задач
используется вариант метода дисконтирования денежных потоков,
при котором не требуется их прогнозирование. Сфера применения этого
метода оказывается достаточно широкой. Обосновывается необходимость
учета налогов в денежных потоках.
Показывается некорректность ряда табличных и аналитических методов
оценки износа и предлагаются более обоснованные формулы,
калибровочные параметры в которых могут подбираться на основе
данных о ценах реальных сделок с машинами разного возраста.
Наряду с рыночной стоимостью машины исследуются минимально
приемлемая для продавца цена ее продажи и максимально приемлемая
для покупателя цена ее приобретения. Обсуждаются определения
понятий рыночной и утилизационной стоимости, трудности разграничения
трех подходов к оценке машин, классификации видов износа.
Описываются некоторые математические методы, которые могут
оказаться полезными при обработке статистической информации и
построении зависимостей между экономическими показателями. Теоретические
положения подкрепляются численными примерами, таблицами
и графиками.
Книга может представлять интерес для студентов и аспирантов
экономических и финансовых учебных заведений, оценщиков имущества,
научных работников, сотрудников федеральных фондов имущества.
УДК
330.133.7:621
ББК 34.4в6
© С.А. Смоляк, 2008
© Международная академия оценки и консалтинга, оформление, 2008
2
Стр.3
СЮИТА ДЛЯ ОЦЕНЩИКОВ МАШИН И ОБОРУДОВАНИЯ
ПРОБЛЕМЫ И ПАРАДОКСЫ ОЦЕНКИ
МАШИН И ОБОРУДОВАНИЯ
СЮИТА ДЛЯ ОЦЕНЩИКОВ МАШИН И ОБОРУДОВАНИЯ
3
Стр.4
С.А. Смоляк ПРОБЛЕМЫ И ПАРАДОКСЫ ОЦЕНКИ МАШИН И ОБОРУДОВАНИЯ
СЮИТА, [фр. Suite, последовательность]. Музыкальное
произведение из нескольких разнохарактерных
пьес, объединенных единством
замысла.
Толковый словарь русского языка Д.Н. Ушакова
4
Стр.5
СЮИТА ДЛЯ ОЦЕНЩИКОВ МАШИН И ОБОРУДОВАНИЯ
ОСНОВНЫЕ ИСПОЛЬЗУЕМЫЕ В КНИГЕ ОБОЗНАЧЕНИЯ
K(0) или K – стоимость машины в новом состоянии (на первичном
рынке)
T – рациональный срок службы машины
K(t) – стоимость машины в возрасте t полных лет или в момент
времени t
k(t) = K(t)/K(0) – коэффициент изменения стоимости (относительная
стоимость, коэффициент годности) машины в возрасте t
полных лет или в момент времени t по сравнению с машиной в новом
состоянии
B(t) – стоимостная оценка выгод от использования машины за t-й
год эксплуатации или интенсивность получения таких выгод в момент
времени t
b(t) = B(t)/K(0) – относительные выгоды от использования машины
за t-й год эксплуатации или относительная интенсивность получения
таких выгод в момент времени t
U – утилизационная стоимость машины
U = U/K(0) – относительная утилизационная стоимость машины
R – годовая реальная (доналоговая или посленалоговая) ставка дисконтирования
на дату оценки
r – непрерывная реальная доналоговая ставка дисконтирования на
дату оценки
ρ – реальная посленалоговая ставка дисконтирования на дату оценки
rn – непрерывная номинальная доналоговая ставка дисконтирования
на дату оценки
EBITDA (Earnings before Interests, Taxes, Depreciation and Amortization)
– прибыль до начисления амортизации и уплаты процентов и
налогов
В отдельных разделах возникает необходимость рассмотрения и
использования других показателей и функций. В этих случаях их обозначения
поясняются непосредственно в тексте.
5
Стр.6
С.А. Смоляк ПРОБЛЕМЫ И ПАРАДОКСЫ ОЦЕНКИ МАШИН И ОБОРУДОВАНИЯ
6
Стр.7
СЮИТА ДЛЯ ОЦЕНЩИКОВ МАШИН И ОБОРУДОВАНИЯ
СОДЕРЖАНИЕ
ВМЕСТО УВЕРТЮРЫ.........................................................................9
ЧАСТЬ 1. ОСНОВЫ ТЕОРИИ ОЦЕНКИ МАШИН........................14
1.1. Задача оценки стоимости машин. Основные понятия..............14
1.2. Подходы к оценке машин............................................................21
1.3. Три проблемы сравнительного подхода ....................................28
1.4. Доходный подход к оценке машин. Принцип наиболее
эффективного использования ............................................................41
1.5. Парадокс доналогового потока...................................................56
1.6. Выгоды: реальные или номинальные?.......................................69
ЧАСТЬ 2. ПРИНЦИП НАИБОЛЕЕ ЭФФЕКТИВНОГО
ИСПОЛЬЗОВАНИЯ И ПАРАДОКСЫ ОЦЕНКИ МАШИН...........89
2.1. Амортизационная политика и связанный с ней парадокс
оценки машины...................................................................................89
2.2. Парадокс подержанной машины – невозможные сделки ........98
2.3. Второй парадокс подержанной машины –
взаимовыгодные сделки ...................................................................107
2.4. Обознатушки, перепрятушки! Самое эффективное
использование машин.......................................................................112
ЧАСТЬ 3.ТРАДИЦИОННЫЕ МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ИЗНОСА
МАШИН............................................................................................116
3.1. Восстановительная стоимость и износ подержанных
машин ................................................................................................116
3.2. Табличные методики оценки износа........................................128
3.3. Аналитические методики оценки износа.................................143
3.4. «Износ без износа» ....................................................................157
3.5. Износ вторичности.....................................................................160
3.6. Модель Госкомстата России .....................................................165
ЧАСТЬ 4. ДОХОДНЫЙ ПОДХОД К ПОСТРОЕНИЮ
МОДЕЛЕЙ ИЗНОСА........................................................................169
4.1. Экспоненциальная модель износа............................................169
4.2. Экспоненциальная модель с учетом налогов ..........................174
4.3. Двойная экспоненциальная модель износа .............................177
4.4. Степеннáя модель износа ..........................................................180
4.5. Модель степеннόй капитализации............................................183
4.6. Применение моделей износа.....................................................188
7
Стр.8
С.А. Смоляк ПРОБЛЕМЫ И ПАРАДОКСЫ ОЦЕНКИ МАШИН И ОБОРУДОВАНИЯ
4.7. Притча об «идеальном» бухгалтерском учете ........................194
ЧАСТЬ 5. СПЕЦИФИЧЕСКИЕ СИТУАЦИИ ОЦЕНКИ
МАШИН............................................................................................199
5.1. Влияние ремонтов на стоимость машин..................................199
5.2. Оценка стоимости машины по истечении
рационального срока службы ..........................................................205
5.3. Оценка машин в условиях видовой инфляции........................207
5.4. Уточнение концепции эффективного возраста.......................215
5.5. Учет рисков использования машин..........................................220
5.6. Плач о вероятностных моделях оценки машин ......................227
ЧАСТЬ 6. СРАВНИТЕЛЬНЫЙ ПОДХОД К ОЦЕНКЕ
МАШИН............................................................................................230
6.1. Метод Д.С. Львова.....................................................................230
6.2. Обобщения формулы Львова....................................................246
6.3. Вариации на тему классификации износов .............................260
6.4. Как получаются некорректные зависимости
стоимости машин от возраста? ........................................................284
ВМЕСТО ФИНАЛА..........................................................................289
ПРИЛОЖЕНИЕ. Использование сплайнов для
восстановления зависимостей..........................................................294
ЛИТЕРАТУРА...................................................................................300
8
Стр.9