Р.В. Игудин, Международный институт инвестиционных проектов (Москва) А.Ю. Сметанов, Открытое акционерное общество «Научно-производственное предприятие “Сапфир“» Оценка эффективности распределенных во времени инвестиций при выборе варианта проекта Для выбора наиболее предпочтительного варианта инвестиционного проекта признанным является критерий «максимум интегральной дисконтированной прибыли» (NPV, ЧДД) [2]. <...> Он представляет собой сумму значений чистого дохода, полученного за период действия проекта, за вычетом дисконтированной суммы инвестиций, которые в наиболее общем случае также распределены во времени. <...> При этом норматив приведения разновременных результатов и затрат, как правило, одинаков. является ли последнее обстоятельство приемлемым в любых ситуациях? <...> Обратимся к аксиомам рационального экономического поведения и попытаемся обосновать свою позицию по этому вопросу [4]. <...> Выбирая наиболее предпочтительный вариант проекта из числа альтернативных, инвестор опирается на разность между суммой доходов и инвестициями, которые необходимы. <...> Аксиома корректности сопоставления диктует необходимость приведения зАПРОСы ЭКОНОМИКИ всех асинхронных чистых доходов к одному и тому же базовому моменту времени (для всех альтернативных вариантов проекта). <...> Для того чтобы это стало возможным, выдвигается гипотеза: все результаты, которые могут рассматриваться как доходы, извлекаемые при осуществлении вариантов, условно реинвестируются под гарантированную равную для всех вариантов доходность до момента времени, соответствующего концу отрезка. <...> Речь идет об условном размещении свободных денег. <...> В качестве цены размещения обычно рекомендуют ставку депозита, предлагаемую банками высшей категории надежности. <...> Таким образом, если цена размещения оценивается величиной rр (процент годовых по гарантированному депозиту), а динамика доходов во времени представлена рядом значений d1 , d2 … dt , . dT (где <...>