УПРАВЛЕНИЕ РИСКОМ • 3, 2012 и агрегация оценок вероятности дефолта Consolidation and aggregation of estimates of probability of default (Окончание статьи, опубликованной в №№1–2, 2012) Консолидация аннотация: в статье предлагается метод сведения в одну оценку полученных различными способами оценок вероятностей дефолта, риск-нейтральных и реальных. <...> Рассматриваются два «инженерных» способа перевода риск-нейтральных вероятностей в реальные при помощи уравнения связи, полученного из тех или иных соображений. <...> Проводятся расчеты на реальных данных по финансовой отчетности российских банков и статистике экономических дефолтов, с одной стороны, и ценовой информации по рублевым облигациям, для которых банки являются эмитентами, – с другой. <...> Ключевые слова: дефолт, методы оценки вероятности дефолта, расчеты и статистика экономических дефолтов. <...> Annotation: there is a method of redusing to one estimate which is obtained by different methods of evaluations of the risk-neutral and real probabilities of default. <...> There are two «engineering» methods of translation of risk-neutral probabilities in real with the use of the constraint equations. <...> Результаты оценки корреляций В этом разделе мы приводим таблицу оценённых по историческим данным параметров (по состоянию на второй квартал 2009 года). <...> Следует отметить, что торговля облигациями большинства банков ведётся не очень активно и по многим облигациям длина ряда для оценки корреляции не очень велика. <...> В таблице приведены результаты расчётов на основании сглаженных рыночных вероятностей и рассмотрено три случая: эконометрическая вероятность сводится непосредственно с рыночной и с рыночной, преобразованной в реальную шкалу одним из двух описанных способов. <...> Вопервых, информация о котировках облигаций не всегда доступна в силу малой ликвидности многих выпусков. <...> Вовторых, в силу той же малой ликвидности, в котировках облигаций зачастую существенную роль играет премия за ликвидность, игнорирование которой приводит к неверной оценке премии за кредитное качество и, как следствие, вероятности дефолта. <...> Втретьих, низкое <...>