№ 4 (187) 2017 ИМУЩЕСТВЕННЫЕ ОТНОШЕНИЯ В РФ Отражение дополнительной эмиссии акций и долга в процессе стоимостной оценки акций и планирования параметров эмиссии Ю.В. Козырь ведущий научный сотрудник Центрального экономико-математического института Российской академии наук, председатель Экспертного совета Российского общества оценщиков, доктор экономических наук (г. Москва) Юрий Васильевич Козырь, kozyr65@rambler.ru Введение В 2006 году автор этой статьи был на семинаре одного известного в оценочном мире гуру 1 , проводившемся в Москве. <...> Одна участница семинара задала вопрос ведущему: «Как следует оценивать акции при осуществлении дополнительной эмиссии акций?», на что гуру прямо ответил: «Я не знаю». <...> Однако оценку акций при осуществлении дополнительной эмиссии (далее также будем использовать термин «допэмиссия») нельзя считать хорошо изученным вопросом. <...> В большинстве публикаций, касающихся этой темы, рассматриваются вопросы учета изменения структуры капитала при оценке затрат на капитал. <...> Автор настоящей статьи обнаружил лишь одну работу [1], в которой были освещены аспекты оценки, связанные с допэмиссией акций. <...> Оценить стоимость существующих акций компании, когда выпускаются новые акции, можно двумя способами: 1) продисконтировать чистый денежный поток, который достается изначальным акционерам, если они покупают все вновь выпускаемые акции. <...> В таком случае акционеры снабжают компанию – эмитента акций деньгами (например, в периоды, когда ожидается отрицательное сальдо денежных потоков – прим. <...> Следовательно, стоимость акции равна совокупному свободному денежному потоку акционеров компании, включая и отрицательные, и положительные величины, деленному на число существующих акций; 2) продисконтировать сумму дивидендов, которые будут выплачиваться, когда денежный поток приобретет положительное значение. <...> 92 Подписка в любое время по минимальной цене (495) 331-9789, iovrf@mail.ru ЭКОНОМИКА И УПРАВЛЕНИЕ НАРОДНЫМ <...>