№ 3 (138) 2013 ИМУЩЕСТВЕННЫЕ ОТНОШЕНИЯ В РФ ИМУЩЕСТВЕННЫЕ ОТНОШЕНИЯ В РФ Оценка стоимости компании при изменении структуры обязательств Ю.В. Козырь ведущий научный сотрудник Центрального экономико-математического института Российской академии наук, доктор экономических наук (г. Москва) А.В. Мясин ведущий аналитик ООО «Копарт» (г. Москва) Козырь Юрий Васильевич, kopart@pochta.ru Общий вид моделей дисконтирования денежных потоков акционеров и бездолговых денежных потоков Одной из основных причин публикации настоящей статьи стала сложившаяся практика шаблонного использования оценщиками моделей оценки. <...> Приведенный далее анализ показывает, что некорректное применение тех или иных моделей оценки стоимости бизнеса без анализа возможности их использования может привести к существенным ошибкам в расчете. <...> Общий вид модели денежных потоков компании Для оценки бизнеса мы можем применять одну из двух моделей денежных потоков. <...> Первая – денежные потоки на инвестированный капитал: V=+Vic IC jn j ∑+− + n FCFFj =111 ) () ()( WACC WACC g WACC + FCFFn 1 n , где Vic – стоимость инвестированного капитала компании; FCFFj – ожидаемое в j-м прогнозном периоде (году) сальдо денежных потоков от инвестированного капитала; WACC – средневзвешенные затраты на капитал; gn – темп роста денежных потоков компании в бессрочной пер спективе по окончании n лет прогнозного периода. <...> Общий вид модели денежных потоков акционеров Второй подход к оценке стоимости бизнеса представляет собой дисконтирование денежных потоков акционеров: V ∑ +− + re e=+ n FCFEj FCFEn+1 е jn j ee n =1 rr g () ()(11 ) токов; re 32 , где Ve – стоимость акционерного капитала компании; FCFEj – ожидаемое в j-м прогнозном периоде (году) сальдо акционерных денежных по– затраты на привлечение акционерного капитала; Подписка в любое время по минимальной цене (495) 974-1950, iovrf@mail.ru (2) (1) ОЦЕНКА ВСЕХ ВИДОВ СОБСТВЕННОСТИ – ожидаемый темп роста акционерных денежных потоков в бессрочной перспективе по окончании n лет прогнозного периода <...>