Финансы и кредит ISSN 2311-8709 (Online) ISSN 2071-4688 (Print) Стоимость бизнеса СПРАВЕДЛИВАЯ СТОИМОСТЬ ФИРМ ПРИ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ИНТЕГРАЦИИ* Мария Александровна НАСТЫЧ аспирантка, стажер-исследователь лаборатории теории рынков и пространственной экономики, Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики», Москва, Российская Федерация mnastych@hse.ru История статьи: Принята 11.06.2015 Одобрена 11.08.2015 УДК 330.42, 330.45, 330.364, 336.62, 336.671.1, 338.12.015 JEL: D63, G32, F15 Ключевые слова: экономическая интеграция, M&A, стоимость бизнеса, кооперативная игра, справедливая стоимость Аннотация Предмет и тема. <...> Статья посвящена анализу эффективности экономической интеграции фирм. <...> Под эффективностью понимаются стандартные требования выгодности (неубывания общей прибыли) объединения в микроэкономической науке, теории фирмы и теории организации промышленности или неотрицательности синергетического эффекта в теории корпоративных финансов и в теории оценки бизнеса. <...> Формализация определения справедливой стоимости фирм, входящих в экономическую интеграцию. <...> Ее определение необходимо для учета влияния внешнего взаимодействия в конкурентной среде на стоимость бизнеса, для определения объема обмениваемых акций при слиянии, для нахождения доли синергии, выплачиваемой поглощаемой компании, то есть цены покупки фирмы при поглощении, для решения вопроса о дроблении бизнеса. <...> Методология предполагает использование инструментария теории кооперативных игр для определения выгодности интеграции для каждой отдельной участвующей в ней фирмы с учетом неубывания ее доли справедливой стоимости в стоимости всего объединения. <...> Формализуются понятия «прибыльность», «экономическая интеграция» и «справедливая стоимость фирм» с помощью инструментария теории кооперативных игр; обосновывается интерпретация решения кооперативной игры экономической интеграции как метода расчета справедливой стоимости фирм с учетом ее внешнего кооперативного <...>